Estratégias de negociação utilizadas pelos fundos de hedge

Estratégias de negociação usadas pelos fundos de hedge
O que um comerciante faz?
Um comerciante profissional é dos trabalhos mais desejados em um banco de investimento & ndash; mas o que os traders realmente fazem nos bancos de investimento? Em primeiro lugar, os papéis e objetivos tendem a ser um pouco mais complexos do que apenas comprar e vender ações para maximizar os lucros. Vamos analisar os dois principais tipos de traders em um banco de investimento.
A grande maioria dos traders dos bancos de investimento é formadora de mercado. Um criador de mercado é essencialmente um intermediário; os clientes do banco o chamarão para comprar ou vender um instrumento financeiro, e seu trabalho é oferecer-lhes um preço, encontrar outros clientes para comprar ou vender e embolsar o diferencial de preços (comissões). Note-se que o criador de mercado está assumindo um risco calculado e é por isso que ele seria chamado de "comerciante & rdquo ;. Por exemplo, se ele compra ações do Google de um cliente e o preço cai antes que ele consiga encontrar outro cliente para vender, ele arrisca-se a fazer uma perda. É por isso que um criador de mercado terá um spread em cada ação que ele comprar, seja comprando com um leve desconto ou vendendo a um pequeno prêmio. Usando esse exemplo anterior, como criador de mercado, você pode oferecer-se para comprar as ações do Google de seu cliente por US $ 1.000 e depois oferecer para vendê-lo a US $ 1.001 para outro cliente. Os US $ 1 podem não parecer muito, mas os volumes de negociação são muito grandes, então os lucros podem ser substanciais.
Um comerciante proprietário não lida com clientes, mas compra e vende instrumentos financeiros por conta própria, com o objetivo de obter lucro. Ela está usando o dinheiro do banco e recebe uma quantia em dinheiro para negociar. Isso é muito mais arriscado para o banco de investimento, e é por isso que os traders proprietários continuam sendo uma minoria. Estes comerciantes são mantidos separados dos clientes, para que eles não possam se envolver no que é chamado de "front-running". Front running está colocando ordens à frente de um cliente para se beneficiar de um movimento no preço. Por exemplo, se seu cliente ligar para você para fazer uma ordem muito grande de ações do Google que moveria o preço da ação, o trader poderia, teoricamente, fazer um pedido antecipado e se beneficiar do aumento de preço posteriormente, assim "piggy-backing" no cliente.
O que um trader de um Hedge Fund faz?
Os fundos de hedge são pools de capital de vários investidores, usados ​​por traders de fundos de hedge (também chamados de Portfolio Managers) para gerar lucros nos mercados financeiros. Esses comerciantes podem ser usados ​​para negociar vários tipos de instrumentos: capital, dívida, derivativos, etc. Além disso, os comerciantes podem ganhar dinheiro em mercados em ascensão e queda. Traders em hedge funds basicamente têm o mesmo emprego que os traders proprietários em bancos de investimento, exceto que em um hedge fund eles estão negociando investidores. dinheiro ao invés de usar o dinheiro do banco de investimento. Os corretores de hedge funds obtêm uma parte dos lucros que geram, mas também cobram uma "taxa de administração". para cobrir os custos de funcionamento da empresa: infraestrutura de TI, aluguel, salários básicos, etc. O corte do lucro que eles geram é pago como bônus aos negociadores, mas normalmente uma parte é reinvestida no fundo de hedge.
Então, por que você trabalha em um Hedge Fund ao invés de trabalhar em um Investment Bank?
O negócio de trading proprietário em bancos de investimento vem caindo nos últimos anos, já que é muito arriscado. Muitos comerciantes de bancos de investimento agora se juntaram para lançar seus próprios fundos de hedge. Em um fundo de hedge, os investidores também podem investir seu próprio dinheiro e, assim, gerar mais lucros para si mesmos se forem bons naquilo que fazem. Grandes fundos de hedge podem ser particularmente atraentes como empregadores por causa da "taxa de administração" eles cobram. Por exemplo, um fundo de hedge de 1 bilhão de libras pode alterar uma taxa de administração de 2% ao ano. Isso equivale a 20 milhões por ano, o que cobre mais do que os custos correntes do fundo e pode ser uma fonte significativa de lucros também.
Estratégias de hedge funds explicadas.
Estratégias de fundos de hedge.
Questões de entrevista.
Estratégias de fundos de hedge explicados:
Os fundos de hedge são conjuntos privados de capital (ou seja, dinheiro) que são ativamente gerenciados e investidos, usando uma variedade de instrumentos, a fim de gerar um retorno. Muitos estilos de investimento ou "estratégias" diferentes são usados ​​para atingir esse objetivo. Abaixo está uma visão geral das estratégias mais utilizadas no mundo dos fundos de hedge:
Isso envolve tomar posições sobre uma variedade de instrumentos financeiros (ações, renda fixa, moedas, derivativos) em antecipação a eventos macroeconômicos. Por exemplo, se um gerente acreditar que os EUA entrarão em uma recessão, ele poderá ser ações dos Estados Unidos, índices americanos ou até mesmo o dólar dos EUA. Essa estratégia normalmente envolve a análise das tendências das taxas de juros, mudanças políticas, políticas governamentais, geopolítica, fluxos monetários gerais, etc.
Essa estratégia envolve assumir uma posição longa ou curta em um mercado, utilizando movimentos de mercado, tendências ou inconsistências ao escolher instrumentos em diversos mercados. Alguns desses fundos podem se concentrar em uma região específica (ou seja, Rússia, mercados emergentes, etc) ou setor (ou seja, commodities, tecnologia, etc).
Também classificado como & ldquo; situação especial / oportunidade especial & rdquo; estratégias, essa abordagem envolve a procura de eventos que devem causar impacto em um período de tempo relativamente curto: reestruturação corporativa, falências, fusões, aquisições, recompras de ações, atualizações de títulos, surpresas de lucros e cisões.
Estratégias de valor relativo são projetadas para tirar proveito da percepção errada de preços entre ativos financeiros relacionados, como títulos de dívida e ações de uma única empresa. Essas estratégias se baseiam na tendência de longo prazo dos preços de mercado de reverter para as relações de equilíbrio, enquanto se desvia no curto prazo, proporcionando oportunidades de lucro. Alguns exemplos são os seguintes:
arbitragem de renda fixa, arbitragem de curva de rendimento, arbitragem de spread corporativo (spread de taxa de juros entre os preços de títulos corporativos e títulos do Tesouro), arbitragem de spread tesouro-eurodólar, arbitragem hipotecária, arbitragem de derivativos, arbitragem de futuros de índices de ações, arbitragem regulatória etc.
Os fundos de crédito investem em títulos de renda fixa, muitas vezes assumindo grandes posições de investimento usando a participação acionária para participar da administração de uma empresa. Tradicionalmente, esses fundos concentram-se no crédito corporativo. Nos últimos anos, no entanto, muitos fundos também expandiram o investimento em dívida soberana e títulos de dívida em dificuldades.
Este tipo de fundo de investimento negocia posições baseadas em modelos computacionais construídos para identificar oportunidades de investimento. Esses modelos podem utilizar um número ilimitado de variáveis, que são programadas em algoritmos complexos e freqüentemente atualizados e também são controladas por um gerenciador de portfólio. Modelos de fundos quantitativos são usados ​​como meio de executar uma série de outras estratégias de hedge funds, incluindo: Long / Short Equity, Câmbio Global, Global Fixed Income, e Futures and Forwards.
Perguntas da entrevista do fundo de cobertura.
Perguntas da entrevista do fundo de cobertura:
O tipo de entrevista que você será perguntado em relação a um fundo de hedge pode variar substancialmente dependendo de certos fatores (ou seja, a cultura do fundo, estratégia e foco regional), mas todos são destinados a julgar sua capacidade de pensar como um investidor. Abaixo estão algumas dicas que podem ajudá-lo a se preparar para a entrevista do seu fundo de hedge.
1. Pesquise o fundo e sua estratégia.
Existem centenas de diferentes estratégias de hedge funds, então você precisa determinar os elementos-chave da estratégia do fundo, encontrando as respostas para estas perguntas:
Quem administra o fundo: data em que foi fundada e por quem. Qual é o pano de fundo dos fundadores? (Empregadores anteriores? Todos participaram de uma escola da Ivy League?) Quem são os financiadores? Quais instrumentos eles usam para investir: ações? dívida? derivados? Existe um foco regional ou setorial? Qual é o horizonte de tempo de investimento típico? Que tipo de investimentos eles fizeram no passado? (Algum item interessante?)
2. Preparar ideias de investimento relevantes para o fundo.
O tipo de ideias de investimento que você propõe precisa mostrar o seguinte:
A capacidade de explicar seus pensamentos de forma concisa e precisa, e de fazer uma recomendação de investimento logicamente articulada Um profundo entendimento dos conceitos de avaliação / contabilidade / matemática Compreensão da dinâmica da indústria e da "externa" fatores que podem afetar o desempenho do investimento Entendimento da estratégia do fundo (ou seja, não fale sobre investimentos em dívidas se o fundo for apenas patrimônio). As questões relacionadas à cultura variam muito de fundo para fundo.
3. Acompanhe as últimas notícias e tendências em setores relevantes.
Leia as informações mais recentes sobre o fundo, o setor que você escolheu para suas ideias de investimento e as últimas notícias do mercado para o dia e as semanas anteriores. Esteja pronto para ser questionado sobre qualquer evento que tenha ocorrido recentemente, mas também questões muito amplas, como, & ldquo; Quais são seus pensamentos sobre os mercados de ações e de crédito? & Rdquo;
4. Esteja preparado para contar sua história.
Espere as perguntas padrão sobre seu plano de fundo:
Por quê você está aqui? Porquê este fundo em particular? Por que não private equity em vez de hedge fund? (etc)
Além disso, espere muitas perguntas sobre suas experiências de investimento anteriores, que podem incluir:
Competições escolares e clubes de investimento; Carteiras de ações pessoais; Pesquisar projetos; e Quaisquer outras outras experiências profissionais relacionadas ao investimento.
Etapa 5. Obtenha alguma prática de brainteaser.
Como os empregos em fundos de hedge são sempre muito analíticos e, muitas vezes, exigem trabalho sob pressão, muitas vezes você terá problemas durante as entrevistas dos fundos de hedge.
O que um comerciante faz?
Um dos trabalhos mais desejáveis ​​em um banco de investimento é ser um profissional. Mas o que os traders profissionais dos bancos de investimentos realmente fazem? Em primeiro lugar, não se trata simplesmente de comprar e vender ações para maximizar os lucros - papéis e objetivos tendem a ser um pouco mais complexos. Vamos passar pelos dois principais tipos de traders em um banco de investimento.
A grande maioria dos traders dos bancos de investimento é formadora de mercado. Um criador de mercado é essencialmente um intermediário: os clientes dos bancos os chamarão para comprar ou vender um instrumento financeiro, e seu trabalho será oferecer-lhes um preço, encontrar outros clientes para comprar ou vender e embolsar o diferencial de preço. (comissões). Note que eles estão assumindo um risco calculado e é por isso que eles são chamados de traders. Por exemplo, se comprarem ações do Google de um cliente e o preço cair antes de conseguirem encontrar outro cliente para vender, arriscam-se a fazer uma perda. É por isso que um formador de mercado terá um spread sobre cada ação que eles compram, seja comprando com um leve desconto ou vendendo a um pequeno prêmio. Usando esse exemplo anterior, como criador de mercado, você pode oferecer-se para comprar as ações do Google de seu cliente por US $ 1.000 e depois oferecer para vendê-lo a US $ 1.001 para outro cliente. Os US $ 1 podem não parecer muito, mas os volumes de negociação são muito grandes, então os lucros podem ser substanciais.
Comerciantes proprietários não lidam com clientes, mas compram e vendem instrumentos financeiros por conta própria, com o objetivo de obter lucro. Eles estão usando o dinheiro do banco e recebem uma quantia em dinheiro para negociar. Isso é muito mais arriscado para o banco de investimento, e é por isso que os traders proprietários continuam sendo uma minoria. Esses comerciantes são mantidos separados dos clientes, de modo que eles não podem se envolver no que é chamado de "front-running". Front running está colocando ordens à frente de um cliente para se beneficiar de um movimento no preço. Por exemplo, se seu cliente ligar para você para fazer uma ordem muito grande de ações do Google que moveria o preço da ação, o trader poderia, teoricamente, fazer um pedido antecipadamente e se beneficiar do aumento de preço depois disso, & quot; piggy-back & quot; no cliente.
Teste de Cv 1 Teste de Cv 1 Teste de Cv 1.
Teste de estilo de vida 1.
Teste de Estilo de Vida 1 Teste de Estilo de Vida 1 Teste de Estilo de Vida 1.
Teste de Orientação de Carreira 1.
Teste de Aconselhamento de Carreira 1 Teste de Aconselhamento de Carreira 1 Teste de Aconselhamento de Carreira 1 Teste de Aconselhamento de Carreira 1.

Fundos de hedge: estratégias.
Os fundos de hedge usam uma variedade de estratégias diferentes, e cada administrador de fundos argumentará que ele é único e não deve ser comparado a outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em determinadas categorias que ajudam um analista / investidor a determinar a habilidade de um gerente e avaliar como uma determinada estratégia pode atuar em determinadas condições macroeconômicas. O que se segue é pouco definido e não engloba todas as estratégias de fundos de cobertura, mas deve dar ao leitor uma ideia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em dar uma olhada por trás dos fundos de hedge).
A estratégia de hedge de patrimônio é comumente referida como patrimônio longo / curto e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples de entender, há uma variedade de subestratégias dentro da categoria.
Long / Short - Nesta estratégia, os gestores de fundos de hedge podem comprar ações que eles acham que estão subvalorizadas ou vender ações a descoberto que considerem supervalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá exposição positiva aos mercados acionários - por exemplo, ter 70% dos fundos investidos em ações e 30% investidos no curto prazo. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados acionários é de 40% (70% -30%) e o fundo não estaria usando nenhuma alavancagem (sua exposição bruta seria de 100%). Se o gestor, no entanto, aumentar as posições compradas no fundo para, digamos, 80% e ainda manter uma posição curta de 30%, o fundo teria exposição bruta de 110% (80% + 30% = 110%), o que indica alavancagem de 10%.
Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, ou seja, ter zero exposição beta. Nesse caso, o gestor do fundo procuraria fazer investimentos em posições compradas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global fosse a mais baixa possível. Em qualquer uma das estratégias neutras de mercado, a intenção do gestor do fundo é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e confiar apenas na sua capacidade de escolher ações.
Qualquer uma dessas estratégias longas / curtas pode ser usada dentro de uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada a ações específicas de mercado, etc. No mundo dos fundos de hedge, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará que as estratégias individuais têm suas nuances únicas, mas todas usam os mesmos princípios básicos descritos aqui.
De um modo geral, essas são as estratégias que apresentam os perfis de risco / retorno mais altos de qualquer estratégia de hedge funds. Fundos macro globais investem em ações, títulos, moedas, commodities, opções, futuros, forwards e outras formas de derivativos. Eles tendem a fazer apostas direcionais sobre os preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante até serem desafiados por problemas de capacidade. Muitas das maiores "ampliações" de hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante grandes e ambos eram altamente alavancados. (Para mais informações, leia Falhas no Fundo de Hedge em Massa e Perde o Jogo do Amaranto).
Arbitragem de Valor Relativo.
Essa estratégia é uma grande variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está comprando um título que deve ser apreciado, enquanto simultaneamente vende a descoberto um título relacionado que deve depreciar. Os títulos relacionados podem ser o estoque e o título de uma empresa específica; as existências de duas empresas diferentes no mesmo setor; ou dois títulos emitidos pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, há um valor de equilíbrio que é fácil de calcular, pois os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns de seus componentes.
Vamos dar uma olhada em um exemplo simples:
Suponha que uma empresa tenha dois títulos em aberto: um paga 8% e o outro paga 6%. Ambos são créditos de primeira ordem sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Como o bônus de 8% paga um cupom mais alto, ele deve ser vendido a um prêmio para o bônus de 6%. Quando o bônus de 6% está sendo negociado ao par (US $ 1.000), o bônus de 8% deve ser negociado a US $ 1.276,76, sendo o restante igual. No entanto, o valor desse prêmio está muitas vezes fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge entrar em uma transação para aproveitar as diferenças temporárias de preço. Suponha que o bônus de 8% esteja sendo negociado a US $ 1.100, enquanto o bônus de 6% está sendo negociado a US $ 1.000. Para aproveitar essa discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria o bônus de 8% e venderia em baixa o bônus de 6%, a fim de aproveitar as diferenças temporárias de preço. Eu usei um spread bastante grande no prêmio para refletir um ponto. Na realidade, a dispersão do equilíbrio é muito menor, levando o fundo de hedge a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno.
Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Enquanto alguns fundos de hedge simplesmente investem em títulos conversíveis, um fundo de hedge que utiliza a arbitragem conversível está realmente assumindo posições tanto nos títulos conversíveis quanto nas ações de uma determinada empresa. Um título conversível pode ser convertido em um certo número de ações. Suponha que um título conversível esteja sendo vendido por US $ 1.000 e seja conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de US $ 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um administrador de fundo de hedge comprará o título conversível e venderá as ações a descoberto em antecipação ao aumento do preço do título, ao declínio do preço das ações ou a ambos.
Tenha em mente que existem duas variáveis ​​adicionais que contribuem para o preço de um título conversível diferente do preço da ação subjacente. Por um lado, o título conversível será afetado por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outro título. Em segundo lugar, seu preço também será impactado pela opção embutida para converter o título em ações, e a opção incorporada é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo se o título estivesse sendo vendido por US $ 1.000 e a ação estivesse sendo vendida por US $ 50 - o que neste caso é equilíbrio - o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se sentir que 1) a volatilidade implícita na opção parte da obrigação é muito baixa, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço da obrigação mais do que aumentará o preço da ação.
Mesmo que estejam incorretos e os preços relativos se movam na direção oposta, porque a posição está imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos pequenos retornos que se somam a um retorno atraente ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Aprenda o básico de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leia sobre detalhes de cobertura em alavancar seus retornos com uma conversão conversível.)
Os fundos de hedge que investem em títulos em dificuldades são verdadeiramente únicos. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem estar fortemente envolvidos em treinamentos ou reestruturações de empréstimos e podem até mesmo tomar posições no conselho de administração de empresas para ajudar a revezá-las. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.)
Isso não quer dizer que todos os fundos de hedge fazem isso. Muitos deles compram os títulos na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base nos fundamentos ou nos planos estratégicos da administração atual.
Em ambos os casos, essa estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantia considerável de seu valor devido à instabilidade financeira da empresa ou às expectativas do investidor de que a empresa está em apuros. Em outros casos, uma empresa pode estar saindo da falência e um fundo de hedge estaria comprando títulos de baixo preço se a avaliação deles considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, pois muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os valores mobiliários estão sendo negociados com valores descontados de tal forma que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos na Why Hedge Funds Love Distressed Debt.)
Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo aquelas estratégias que foram descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que usam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado a qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base no seu potencial para retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macro e microeconômicos, questões específicas do setor e até mesmo impactos governamentais e regulatórios. É dentro dessa avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o momento de um investimento e o objetivo esperado de risco / retorno de cada estratégia.

As múltiplas estratégias dos fundos de hedge.
Já pensou em investir em um fundo de hedge? Como primeiro passo, os potenciais investidores precisam saber como esses fundos ganham dinheiro e quanto risco eles assumem. Embora não haja dois fundos idênticos, a maioria gera seus retornos de uma ou mais das seguintes estratégias:
O primeiro fundo de hedge - lançado por Alfred W. Jones em 1949 - utilizou uma estratégia de ações long / short, que ainda hoje representa a parte do leão dos ativos de fundos hedge de patrimônio. O conceito é simples: a pesquisa de investimento revela vencedores e perdedores esperados, então por que não apostar em ambos? Comprometa posições longas nos vencedores como garantia para financiar posições curtas nos perdedores. O portfólio combinado cria mais oportunidades para ganhos idiossincráticos (ou seja, específicos para cada ação) e reduz o risco de mercado porque os títulos compensam a exposição longa do mercado.
Em essência, o patrimônio a granel / longo é uma extensão da negociação de pares, na qual os investidores compram duas empresas concorrentes no mesmo setor com base em suas avaliações relativas. Se a General Motors (GM) parecer barata em relação à Ford, por exemplo, um trader de pares pode comprar US $ 100.000 em ações da GM e vender um valor equivalente a ações da Ford. A exposição do mercado líquido é zero, mas se a GM supera a Ford, o investidor vai ganhar dinheiro, não importa o que aconteça com o mercado global. Suponha que a Ford aumente 20% e a GM aumente 27%; o trader vende a GM por US $ 127.000, cobre a Ford por US $ 120.000 e embolsa US $ 7.000. Se a Ford cair 30% e a GM cair 23%, ele vende a GM por US $ 77.000, cobre a vaga da Ford por US $ 70.000 e ainda embolsa US $ 7.000. Se o trader está errado e a Ford supera a GM, no entanto, ele perderá dinheiro.
O capital próprio longo / curto é uma aposta alavancada de risco relativamente baixo na habilidade de escolha de ações do gestor.
Os fundos de hedge de ações longas / curtas normalmente têm uma exposição líquida de mercado longa, porque a maioria dos gerentes não protege todo o seu valor de mercado longo com posições vendidas. A parte não protegida da carteira pode flutuar, introduzindo um elemento de timing de mercado para o retorno global. Por outro lado, os hedge funds neutros em relação ao mercado têm uma exposição zero ao mercado líquido - ou seja, os curtos e longos têm o mesmo valor de mercado, o que significa que os gerentes geram todo o retorno da seleção de ações. Essa estratégia tem um risco menor do que uma estratégia tendenciosa - mas os retornos esperados também são menores.
Fundos de hedge longos / curtos e neutros em relação ao mercado lutaram por vários anos após a crise financeira de 2007. As atitudes dos investidores eram muitas vezes binárias: risco-em (otimista) ou risco-negativo (baixa) - e quando as ações sobem ou descem em uníssono, as estratégias que dependem da seleção de ações não funcionam. Além disso, as taxas de juros recorde-baixas eliminaram os ganhos do abatimento de empréstimo de ações, ou os juros auferidos com garantias em dinheiro lançadas contra ações emprestadas vendidas a descoberto. O dinheiro é emprestado durante a noite e o corretor de crédito mantém uma proporção - tipicamente 20% dos juros - como uma taxa para organizar o empréstimo de ações e "abate" o interesse remanescente ao tomador (a quem o dinheiro pertence). Se as taxas de juros overnight forem de 4% e um fundo neutro do mercado ganhar o desconto típico de 80%, ele ganhará 0,04 x 0,8 = 3,2% ao ano antes das taxas, mesmo que o portfólio seja estável. Mas quando as taxas estão próximas de zero, o mesmo acontece com o desconto.
Uma versão mais arriscada do mercado neutro, chamada de arbitragem de fusões, deriva de seu retorno da atividade de aquisição. Depois que uma transação de troca de ações é anunciada, o gestor do fundo de hedge pode comprar ações da empresa-alvo e vender ações de compra a descoberto na proporção prescrita pelo acordo de fusão. O acordo está sujeito a certas condições - aprovação regulatória, voto favorável dos acionistas da empresa-alvo e nenhuma mudança adversa relevante na posição financeira ou comercial da empresa, por exemplo. As ações da empresa-alvo são negociadas por valor inferior ao valor por ação da contraprestação da fusão, um spread que compensa o investidor pelo risco de a transação não ser fechada e pelo valor do dinheiro no tempo até o fechamento.
Em transações em dinheiro, as ações da empresa alvo são negociadas com um desconto para o caixa pagável no fechamento, para que o gerente não precise se proteger. Em ambos os casos, o spread entrega um retorno quando o negócio passa, não importa o que aconteça ao mercado. A pegada? O comprador muitas vezes paga um grande prêmio sobre o preço das ações pré-negociação, de modo que os investidores enfrentam grandes perdas quando as transações desmoronam.
Convertíveis são títulos híbridos que combinam um vínculo direto com uma opção de patrimônio. Um fundo de hedge de arbitragem conversível é tipicamente obrigações conversíveis longas e uma proporção reduzida das ações em que se convertem. Os gerentes tentam manter uma posição neutra em relação ao delta, na qual as posições de títulos e ações se compensam à medida que o mercado flutua. Para preservar a neutralidade do delta, os negociadores devem aumentar seu hedge - ou seja, vender mais ações a descoberto se o preço subir e comprar ações de volta para reduzir o hedge se o preço cair, forçando-o a comprar baixo e vender alto.
Arbitragem conversível prospera na volatilidade. Quanto mais as ações se movimentam, mais oportunidades surgem para ajustar a cobertura de hedge neutro e os lucros da negociação de livros. Os fundos prosperam quando a volatilidade é alta ou está em declínio, mas sofrem quando a volatilidade aumenta - como sempre acontece em momentos de estresse do mercado. A arbitragem conversível também enfrenta risco de evento: se um emissor se torna uma meta de aquisição, o prêmio de conversão entra em colapso antes que o gerente possa ajustar o hedge, causando uma perda significativa.
Na fronteira entre capital e renda fixa estão as estratégias baseadas em eventos, nas quais os fundos de hedge compram a dívida de empresas que estão em dificuldades financeiras ou já entraram com pedido de falência. Os gerentes geralmente se concentram na dívida sênior, que é mais provável que seja paga a par ou com o menor corte de cabelo em qualquer plano de reorganização. Se a empresa ainda não entrou com pedido de falência, o gerente poderá vender ações a descoberto, apostando que as ações cairão ou quando entrar em ação ou quando um capital negociado para troca de dívida impedir a falência. Se a empresa já está em processo de falência, uma classe júnior de dívida com direito a uma recuperação mais baixa após a reorganização pode ser um melhor hedge.
Os investidores em fundos acionados por eventos precisam ser pacientes. As reorganizações corporativas ocorrem ao longo de meses ou até anos, durante os quais as operações da empresa com problemas podem se deteriorar. Mudanças nas condições do mercado financeiro também podem afetar o resultado - para melhor ou para pior.
A arbitragem da estrutura de capital, similar aos negócios acionados por eventos, também está subjacente à maioria das estratégias de crédito dos fundos de hedge. Os gerentes buscam valor relativo entre títulos seniores e juniores do mesmo emissor corporativo. Eles também negociam títulos de qualidade de crédito equivalente de diferentes emissores corporativos, ou tranches diferentes no complexo capital de veículos de dívida estruturada, como títulos lastreados em hipotecas ou obrigações de empréstimos garantidos. Os fundos de hedge de crédito concentram-se no crédito e não nas taxas de juros; de fato, muitos administradores vendem futuros de taxas de juros ou títulos do Tesouro para cobrir sua exposição à taxa.
Os fundos de crédito tendem a prosperar quando os spreads de crédito se estreitam durante os robustos períodos de crescimento econômico, mas podem sofrer perdas quando a economia desacelera e os spreads se espalham.
Os fundos de hedge que participam da arbitragem de renda fixa obtêm retornos de títulos do governo livres de risco, eliminando o risco de crédito. Os gerentes fazem apostas alavancadas sobre como a forma da curva de juros mudará. Por exemplo, se eles esperam que as taxas longas subam em relação às taxas curtas, eles venderão títulos curtos de longo prazo ou futuros de títulos e comprarão títulos de curto prazo ou futuros de taxas de juros.
Esses fundos normalmente usam alta alavancagem para impulsionar o que, de outra forma, seriam retornos modestos. Por definição, a alavancagem aumenta o risco de perda quando o gerente está errado.
Alguns fundos de hedge analisam como as tendências macroeconômicas afetarão as taxas de juros, moedas, commodities ou ações em todo o mundo e assumirão posições longas ou curtas em qualquer classe de ativos mais sensível a seus pontos de vista. Embora os fundos macroeconômicos globais possam negociar quase qualquer coisa, os administradores geralmente preferem instrumentos altamente líquidos, como futuros e moedas.
No entanto, os fundos de macro nem sempre se protegem - os gerentes costumam fazer grandes apostas direcionais, o que às vezes não dá certo. Como resultado, os retornos estão entre os mais voláteis de qualquer estratégia de hedge funds.
Os traders direcionais finais são apenas hedge funds de curto prazo, os pessimistas profissionais que dedicam sua energia a encontrar ações supervalorizadas. Eles vasculham as notas de rodapé das demonstrações financeiras e conversam com fornecedores ou concorrentes para descobrir sinais de problemas que os investidores estão ignorando. Ocasionalmente, os gerentes obtêm um home run quando descobrem fraude contábil ou outras más ações.
Os fundos de curto prazo podem fornecer um hedge de carteira contra os mercados de baixa, mas eles não são para os fracos de coração. Os gerentes enfrentam uma desvantagem permanente: precisam superar o viés de alta no mercado de ações.
Os investidores devem realizar diligências devidas antes de cometerem dinheiro para qualquer fundo de hedge, mas entender quais estratégias o fundo usa e seu perfil de risco é um primeiro passo essencial.

O cenário de opções para fundos de hedge.
Os fundos de hedge continuam sendo um dos usuários mais ativos das opções negociadas em bolsa de valores e OTC, particularmente nos EUA, mas alguns gerentes ainda podem estar perdendo a oportunidade que esses instrumentos podem oferecer a eles. As estratégias de investimento baseadas em ações dominam os fundos de hedge, que representam uma grande fatia do mercado de opções de ações. Muitos fundos concentram-se nos mercados acionários líquidos dos EUA e usam opções de ações individuais, ETF e opções de índice para proteger os riscos. Este artigo faz um breve passeio de algumas das maneiras pelas quais as opções estão sendo empregadas nos portfólios de fundos de hedge, bem como observando alguns dos temas mais amplos que afetam seu uso. Os artigos futuros examinarão com mais detalhes algumas das estratégias de opções mais utilizadas.
TIPOS DE ESTRATÉGIA BASEADA EM OPÇÕES.
As opções de venda ou compra cobertas há muito tempo são uma opção para o gestor de ações long / short, particularmente em mercados onde há ampla disponibilidade de contratos de nome único. Na Ásia, onde a escolha de opções de nome único permanece muito limitada, os gestores ainda dependem de contratos OTC ou estratégias simples de volatilidade. O fundo de hedge acionário pode usar opções baseadas em índices e fazer chamadas para cobrir a exposição positiva ou negativa. Os gerentes foram capazes de lucrar simultaneamente de posições longas e curtas usando opções. No entanto, é difícil obter retornos consistentes no curto prazo durante um mercado de tendência ascendente, já que a venda de chamadas não é um 'set' e 'esquece' o 'rsquo; estratégia.
Existem estratégias defensivas mais sofisticadas que fazem uso regular de opções, como o risco de cobertura de risco. Os gerentes de hedge funds são altamente cautelosos, como resultado de más experiências em 2007-08. Eles precisam tranquilizar os investidores de que o fundo está preparado para as próximas negociações em preto e branco; ou cinza & ndash; evento cisne.
Também foi observado que o valor das opções de venda & ndash; e não apenas equity puts & ndash; explodiu durante os episódios de alta volatilidade (por exemplo, a crise de crédito e o crash flash), levando mais gestores de fundos a explorar opções como uma alternativa aos ativos defensivos em dinheiro e títulos do Tesouro.
Venda de chamadas cobertas e aumento de rendimento.
A venda de chamadas cobertas por hedge funds é favorecida durante os períodos em que os gestores de fundos são relativamente neutros no mercado. Isso gera receita de prêmios e mitiga a possível exposição negativa de uma posição subjacente longa. É vital que a equipe de gerenciamento de risco do fundo tenha uma metodologia quantitativa sólida que lhes permita avaliar a probabilidade de chamadas curtas serem atribuídas e o impacto que essa atribuição pode ter na estratégia sênior do fundo.
Um dos maiores riscos com uma estratégia baseada em rendimento é que o detentor da opção decide exercê-la para capturar o dividendo. Enquanto o lucro máximo e o ponto de equilíbrio são razoavelmente claros do ponto de vista do gerenciamento de risco, a probabilidade de a opção ser exercida também é altamente quantificável, com um delta de 0,95 ou acima sendo um bom benchmark. Também existe um risco de cessão antecipada para opções no estilo americano, já que o detentor longo de opções de compra pode exercer a qualquer momento antes do vencimento, mas é mais provável quando o dividendo é maior que o prêmio excedente sobre o valor intrínseco.
As estratégias baseadas na volatilidade fazem, indiscutivelmente, o maior uso de opções, com a volatilidade implícita considerada como um dos componentes mais importantes da avaliação de opções. Muitos fundos de hedge usam opções para especular sobre a direção da volatilidade implícita, por exemplo, usando CBOE & reg; VIX & reg; opções ou futuros. Como a própria volatilidade implícita é negociada dentro de um intervalo que pode ser bem definido por meio de análise técnica, um fundo pode se concentrar nos pontos de compra e venda potenciais indicados através de faixas de preço estabelecidas.
Usando straddles (opções de compra e venda compradas (ou vendidas) com o mesmo preço de exercício com o mesmo vencimento) e estrangeiras (fora das opções money put e call), os gestores também podem aproveitar a curva do mapa de volatilidade & ndash; ou seja, negociar a inclinação em oposição à volatilidade implícita no dinheiro. A negociação de volatilidade também é popular com os fundos de hedge algorítmicos, que podem se concentrar em negociar em faixas favoráveis, mantendo ao mesmo tempo uma capacidade de hedge.
Colar (conversão de greve dividida)
O apelo do colarinho é o seu escopo para reduzir a volatilidade da carteira, proteger contra perdas e fornecer retornos consistentes, o Santo Graal para muitos investidores de fundos de hedge (ver Fig.2).
Com efeito, se o fundo de hedge pode comprar ações suficientes para replicar um índice (uma replicação de 100% não é necessária), idealmente voltada para ações com maior pagamento de dividendos, pode vender opções de compra a um preço de exercício acima do preço atual do índice. , limitando seus ganhos, mas ao mesmo tempo gerando caixa. O fundo usa o prêmio em dinheiro de sua venda de chamadas para comprar opções baseadas no índice que está rastreando, reduzindo o custo total da estratégia e reduzindo drasticamente o risco. Observe que haverá risco de base se o subjacente não for 100% replicado.
As opções podem ser usadas pelo fundo ativista para explorar diversas situações de arbitragem. A arbitragem de volatilidade evoluiu de uma técnica de cobertura para uma estratégia por si só. Há um número considerável de volatilidade nos mercados de fundos hedge como uma pura classe de ativos, com estratégias sistemáticas de volatilidade que buscam explorar a diferença entre a volatilidade implícita e a realizada.
Recentemente, houve em média um spread de 4% para a volatilidade implícita de S & P 500 por um mês em comparação com um mês realizado, embora isso possa variar significativamente. Os fundos podem lucrar com isso usando opções enquanto protegem outros riscos, como as taxas de juros.
Fundamentalmente, os balcões de opções de fundos de hedge podem arbitrá-los por si mesmos, em vez de simplesmente utilizá-los para arbitragem de outras classes de ativos, usando várias opções listadas no mesmo ativo para aproveitar o preço errado relativo.
O comércio de dispersão tem se tornado cada vez mais popular entre os fundos de hedge que querem apostar no fim do alto nível de correlação entre os grandes estoques que constituem os componentes do índice. Um gestor de fundos normalmente venderia opções no índice e compraria opções nas ações individuais que compõem o índice. Se a dispersão máxima ocorre, as opções das ações individuais ganham dinheiro, enquanto a opção de índice curto perde apenas uma pequena quantia de dinheiro. O comércio de dispersão está efetivamente perdendo a correlação e indo muito longe na volatilidade. O gerente de investimento precisa ter uma visão clara de quando tal ambiente deve entrar em cena e os investidores começarão a se concentrar em dados de ações individuais, em vez de correrem o risco de uma vanilla on, risk off & rsquo; abordagem às ações.
O fundo de risco de cauda & ndash; Um fundo concebido para fornecer liquidez no caso de certos riscos ocorrerem (por exemplo, uma queda de mais de 20% nos mercados bolsistas) tornou-se uma carteira procurada para os investidores que ainda precisam cumprir responsabilidades no caso de a liquidez do mercado secar. Esta é realmente uma apólice de seguro, com o investidor trocando uma estratégia de baixo desempenho para a expectativa de liquidez.
Os fundos de risco de cauda geralmente adotam posições macroeconômicas contrárias, usando opções de venda de longo prazo. O debate sobre se é realmente possível para um fundo antecipar riscos de cauda & ndash; por definição, difícil de prever & ndash; deve ser compensado com as expectativas do investidor. O investidor está procurando um fundo de urso para minimizar os danos do portfólio. A causa dessa crise pode ser imprevisível, mas a reação do mercado pode ser previsível. A verdadeira questão é o tamanho do declínio do mercado.
Com o advento dos ETFs protegidos pela cauda para os investidores e dados padrões de negociação recentes, está claro que os produtos que podem fornecer esse nível de cobertura continuarão a ser populares entre os investidores.
As opções são a terceira classe de ativos mais utilizada para fundos algorítmicos após ações e câmbio. Isso é graças ao aumento do uso de transações eletrônicas para transações de opções, negociações que anteriormente dependiam da escrita manual de opções e da corretagem de voz. Agora, o toque da execução do botão ("low touch") está aumentando os volumes e atraindo mais operadores de programas de hedge funds para o mercado de opções.
Um dos principais pontos de venda para fundos de hedge tem sido a liquidez e eficiências operacionais associadas às opções negociadas em bolsa. Em particular, os avanços no comércio algorítmico permitiram que os gerentes de fundos acessassem preços superiores em várias trocas através de processos de pedidos inteligentes.
Fora da América do Norte, as opções de ações negociadas localmente não têm desfrutado do alto crescimento experimentado pelas opções de ações dos EUA. Na Ásia, as opções de ações individuais são prejudicadas pela falta de oportunidades e demanda, enquanto na Europa características estruturais, como a fragmentação do país e da moeda, e uma preponderância de questões de empresas menores estão retardando o crescimento (ver Fig.3).
Cada vez mais, os fundos de hedge estão adotando opções semanais para posições de controle mais sensíveis, permitindo que as posições de sucesso sejam colhidas mais rapidamente. Eles também podem oferecer proteção contra a queda de preços competitivos. A decadência do tempo é atraente para os vendedores, enquanto os compradores apreciam o gamma play & ndash; a capacidade de aproveitar um movimento ascendente no delta de opções, em resposta a um aumento proporcionalmente menor no preço do subjacente.
À medida que o setor de opções continua a se desenvolver, novas oportunidades provavelmente surgirão para os gestores de fundos de hedge. Isso ocorrerá não apenas pela ampliação do conjunto de produtos disponíveis, mas também pelas eficiências operacionais e transparência aprimoradas oferecidas pelos produtos negociados em bolsa e compensados. Exigências regulatórias para um mercado mais robusto também desempenharão um papel pequeno nisso.
O Options Industry Council (OIC) foi formado em 1992 para instruir os investidores e seus consultores financeiros sobre os benefícios e riscos das opções de ações negociadas em bolsa. Seus membros incluem o BATS Options Exchange, o BOX Options Exchange, o C2 Options Exchange, o Chicago Board Options Exchange, o International Securities Exchange, o NASDAQ OMX PHLX, o NASDAQ Options Market, o NYSE Amex Options, o NYSE Arca Options eo OCC. Profissionais da indústria de opções criaram o conteúdo no software, folhetos e site. A conformidade adequada e a equipe jurídica garantem que todas as informações produzidas pela OIC incluam um equilíbrio entre os benefícios e os riscos das opções. Vá para OpçõesEducação.
Patrocinado pela OIC. As opiniões expressas são exclusivas do autor do artigo e não refletem necessariamente as opiniões da OIC. As informações apresentadas não se destinam a constituir consultoria de investimento ou recomendação de compra, venda ou manutenção de valores mobiliários de qualquer empresa, mas destinam-se a instruir os usuários quanto ao uso de opções.

Finanças do Yahoo.
Uma das principais razões pelas quais os ultra-ricos se tornaram tão enamorados com a indústria de fundos de hedge ao longo dos anos é sua abordagem "ir a qualquer lugar, fazer qualquer coisa" para investir. Os fundos de hedge não são regulados da mesma forma que os fundos mútuos, os fundos de intercâmbio (ETFs) e os fundos de investimento são. Embora eles façam depósitos periódicos de participações, os fundos de hedge nos Estados Unidos também estão sujeitos a exigências regulatórias, de relatórios e manutenção de registros. A transparência é frequentemente evitada, pois eles não querem transações com copycat ou suas estratégias sendo usadas. Uma coisa é certa, sabe-se que os fundos de hedge usam todos os truques legais (e alguns não tão legais) no livro para gerar retornos alfa e grandes para seus investidores.
Quanto maior o retorno, maior a taxa. Recentemente, escrevemos sobre como as estruturas de taxas de hedge funds em vigor e em mudança, a taxa de administração de 2% e 20% de desempenho estão se tornando uma coisa do passado. Aqui estão 10 das principais estratégias utilizadas pelos fundos de hedge para gerar retornos para seus clientes.
1. Alavancagem, ou dinheiro emprestado, é mais uma tática do que uma estratégia. O uso da alavancagem tem sido uma das melhores e piores táticas empregadas pelos fundos de hedge nos últimos 20 anos. Quando feito corretamente, e usado de uma maneira razoável, retornos fortes de negociação ou investimento são aumentados pelo dinheiro extra que é colocado para funcionar. Quando feita de forma errada, a alavancagem pode exacerbar uma liquidação, já que o fundo de hedge recebe chamadas de margem e é forçado a vender posições para atendê-las. Alguns fundos de hedge usaram alavancagem alta ou superior a 100 para um. Em outras palavras, para cada dólar que eles gerem, tomam emprestado US $ 100. Isso pode ser perigoso se o mercado se voltar contra você, independentemente da classe de ativos.
2. Long Only é uma estratégia na qual um fundo de hedge possui posições compradas em ações e / ou outros ativos, basicamente procurando por alpha upside para superar seus benchmarks. Se o S & P 500 for o benchmark de um fundo e aumentar em 10%, e o fundo de hedge aumentar em 15%, os 5% extras entre os dois serão o alfa gerado pelo gerente de portfólio.
3. Short Only é uma estratégia muito difícil em que o fundo de hedge só vende ações a descoberto. Os gerentes de carteiras que estão executando apenas portfólios foram totalmente esmagados nos últimos dois anos, à medida que o aumento da maré do mercado levantou a maioria dos barcos. Houve sólidos shorts fundamentais em que a história havia mudado dramaticamente. BlackBerry Ltd. (BBRY) foi um exemplo perfeito. Uma vez que o líder indiscutível em telefones celulares para negócios, a revolução dos smartphones esmagou a demanda, e a empresa agora busca um comprador.
4. Long / Short é uma estratégia em que o fundo de hedge é comprado ou possui ações e também vende ações a descoberto. Em muitos casos, os negócios são chamados de troca de pares. Este é um comércio onde o fundo corresponde ações no mesmo setor. Por exemplo, seriam longas ações de semicondutores como a Intel Corp. (INTC) e a short NVIDIA Corp. (NVDA). Isso dá a exposição do setor de fundos de hedge em ambos os lados do comércio. Uma exposição típica a hedge funds seria 70% longa e 30% a menos para uma exposição de patrimônio líquido de 40% (70% - 30%).
5. Mercado Neutro é uma estratégia realizada de duas maneiras. Se houver montantes iguais de investimento em posições longas e curtas, a exposição líquida do fundo seria zero. Por exemplo, se 50% dos fundos fossem investidos a longo prazo e 50% fossem investidos a descoberto, a exposição líquida seria de 0% e a exposição bruta seria de 100%. O mercado perfeito para essa estratégia é um mercado de negócios de retificação lateral. Movimentos enormes para cima ou para baixo tenderiam a negar o outro lado.
6. Valor Relativo A arbitragem é frequentemente uma estratégia usada nos fundos de hedge que negociam dívidas. Um gerente de carteira compraria dois títulos com a mesma maturidade e qualidade de crédito, mas um cupom diferente, digamos, um 5% e um 7%. O bônus de 7% deve ser negociado a um prêmio para o par, enquanto o bônus de 5% permanece igual ou inferior ao cupom mais baixo. O comércio está vendendo o bônus premium, digamos, US $ 1.050 e comprando o título em US $ 1.000 ou menos. Em última análise, o título premium irá amadurecer a par como o vínculo de cupom inferior. O gerente considera a diferença de 2% na diferença de cupão em relação ao ganho no curto do bônus premium.
7. Fundos de Arbitragem de Ações geralmente buscam aquisições, especialmente aquelas que são feitas com ações ou ações e dinheiro. Recentemente, a Verizon Communications Inc. (VZ) anunciou que estava comprando a parte restante da Verizon Wireless do Vodafone Group PLC (VOD). Embora exista uma grande quantidade de dinheiro e dívida para a Verizon, também há US $ 609 bilhões em ações no negócio. O gestor de carteiras reduziria as ações da Verizon e compraria as ações da Vodafone. O pensamento é que o adquirente irá negociar e o alvo de aquisição será negociado.
8. Distressed Debt é uma área única que é um setor estreito e complexo. Essa estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantia considerável de seu valor devido à instabilidade financeira da empresa ou às expectativas do investidor de que a empresa está em apuros. Em outros casos, uma empresa pode estar saindo da falência e um fundo de hedge estaria comprando títulos de baixo preço se a avaliação deles considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, pois muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os valores mobiliários estão sendo negociados com valores descontados de tal forma que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. Frequentemente, os fundos de hedge se envolverão com a administração das empresas.
9. Os fundos orientados a eventos procuram estritamente por qualquer item que possa movimentar o mercado para cima e para baixo. Muitos têm programas de computador que examinam constantemente as manchetes do mundo procurando por até cinco segundos de tempo de espera. Um exemplo perfeito foi na sexta-feira. Apesar de um número de empregos inferior ao estelar, o mercado se abriu. Dentro de 15 minutos as manchetes estavam cruzando que o presidente russo, Vladimir Putin, ajudaria o governo sírio se as greves fossem lançadas. Imediatamente o mercado caiu mais de 140 pontos no título. Se um fundo rapidamente tiver esses dados e puder encurtar os S & amp; 500 segundos na frente das notícias, poderá ganhar muito dinheiro. Muitas vezes, os fundos de hedge acionados por eventos são mais amplos, como a situação atual da Síria e as empresas que podem fazer negócios lá ou na região.
10. Os gestores quantitativos de hedge funds freqüentemente empregam programadores de computador que vasculham os modelos estatísticos e os dados que buscam encontrar alfa que se escondem atrás das anormalidades do mercado. Isso pode ser explorado por programas de negociação de alta frequência que podem comprar e vender milhares de ações ou futuros em um instante. Infelizmente, os programas de computador quant nem sempre antecipam comentários de mercado. Alguns fundos perderam muito na recuperação do mercado de títulos de maio a junho, instigada pelo comentário do presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke. AHL, o principal fundo de US $ 16,4 bilhões do Man Group, o segundo maior fundo de hedge do mundo em ativos, perdeu mais de 11% de seu valor patrimonial líquido em apenas duas semanas durante o sell-off como resultado de seus enormes títulos aos relatórios de mídia.
Investimento em fundos de hedge, por muito tempo o playground financeiro para os ricos pode se tornar mais acessível para os investidores. As empresas de Wall Street estão juntando produtos do tipo hedge fund que estão sendo vendidos em embalagens do tipo fundos mútuos. Cada carteira adequadamente alocada deve, se possível, ter algum capital para investimentos alternativos, como fundos hedge.

O cenário de opções para fundos de hedge.
Os fundos de hedge continuam sendo um dos usuários mais ativos das opções negociadas em bolsa de valores e OTC, particularmente nos EUA, mas alguns gerentes ainda podem estar perdendo a oportunidade que esses instrumentos podem oferecer a eles. As estratégias de investimento baseadas em ações dominam os fundos de hedge, que representam uma grande fatia do mercado de opções de ações. Muitos fundos concentram-se nos mercados acionários líquidos dos EUA e usam opções de ações individuais, ETF e opções de índice para proteger os riscos. Este artigo faz um breve passeio de algumas das maneiras pelas quais as opções estão sendo empregadas nos portfólios de fundos de hedge, bem como observando alguns dos temas mais amplos que afetam seu uso. Os artigos futuros examinarão com mais detalhes algumas das estratégias de opções mais utilizadas.
TIPOS DE ESTRATÉGIA BASEADA EM OPÇÕES.
As opções de venda ou compra cobertas há muito tempo são uma opção para o gestor de ações long / short, particularmente em mercados onde há ampla disponibilidade de contratos de nome único. Na Ásia, onde a escolha de opções de nome único permanece muito limitada, os gestores ainda dependem de contratos OTC ou estratégias simples de volatilidade. O fundo de hedge acionário pode usar opções baseadas em índices e fazer chamadas para cobrir a exposição positiva ou negativa. Os gerentes foram capazes de lucrar simultaneamente de posições longas e curtas usando opções. No entanto, é difícil obter retornos consistentes no curto prazo durante um mercado de tendência ascendente, já que a venda de chamadas não é um 'set' e 'esquece' o 'rsquo; estratégia.
Existem estratégias defensivas mais sofisticadas que fazem uso regular de opções, como o risco de cobertura de risco. Os gerentes de hedge funds são altamente cautelosos, como resultado de más experiências em 2007-08. Eles precisam tranquilizar os investidores de que o fundo está preparado para as próximas negociações em preto e branco; ou cinza & ndash; evento cisne.
Também foi observado que o valor das opções de venda & ndash; e não apenas equity puts & ndash; explodiu durante os episódios de alta volatilidade (por exemplo, a crise de crédito e o crash flash), levando mais gestores de fundos a explorar opções como uma alternativa aos ativos defensivos em dinheiro e títulos do Tesouro.
Venda de chamadas cobertas e aumento de rendimento.
A venda de chamadas cobertas por hedge funds é favorecida durante os períodos em que os gestores de fundos são relativamente neutros no mercado. Isso gera receita de prêmios e mitiga a possível exposição negativa de uma posição subjacente longa. É vital que a equipe de gerenciamento de risco do fundo tenha uma metodologia quantitativa sólida que lhes permita avaliar a probabilidade de chamadas curtas serem atribuídas e o impacto que essa atribuição pode ter na estratégia sênior do fundo.
Um dos maiores riscos com uma estratégia baseada em rendimento é que o detentor da opção decide exercê-la para capturar o dividendo. Enquanto o lucro máximo e o ponto de equilíbrio são razoavelmente claros do ponto de vista do gerenciamento de risco, a probabilidade de a opção ser exercida também é altamente quantificável, com um delta de 0,95 ou acima sendo um bom benchmark. Também existe um risco de cessão antecipada para opções no estilo americano, já que o detentor longo de opções de compra pode exercer a qualquer momento antes do vencimento, mas é mais provável quando o dividendo é maior que o prêmio excedente sobre o valor intrínseco.
As estratégias baseadas na volatilidade fazem, indiscutivelmente, o maior uso de opções, com a volatilidade implícita considerada como um dos componentes mais importantes da avaliação de opções. Muitos fundos de hedge usam opções para especular sobre a direção da volatilidade implícita, por exemplo, usando CBOE & reg; VIX & reg; opções ou futuros. Como a própria volatilidade implícita é negociada dentro de um intervalo que pode ser bem definido por meio de análise técnica, um fundo pode se concentrar nos pontos de compra e venda potenciais indicados através de faixas de preço estabelecidas.
Usando straddles (opções de compra e venda compradas (ou vendidas) com o mesmo preço de exercício com o mesmo vencimento) e estrangeiras (fora das opções money put e call), os gestores também podem aproveitar a curva do mapa de volatilidade & ndash; ou seja, negociar a inclinação em oposição à volatilidade implícita no dinheiro. A negociação de volatilidade também é popular com os fundos de hedge algorítmicos, que podem se concentrar em negociar em faixas favoráveis, mantendo ao mesmo tempo uma capacidade de hedge.
Colar (conversão de greve dividida)
O apelo do colarinho é o seu escopo para reduzir a volatilidade da carteira, proteger contra perdas e fornecer retornos consistentes, o Santo Graal para muitos investidores de fundos de hedge (ver Fig.2).
Com efeito, se o fundo de hedge pode comprar ações suficientes para replicar um índice (uma replicação de 100% não é necessária), idealmente voltada para ações com maior pagamento de dividendos, pode vender opções de compra a um preço de exercício acima do preço atual do índice. , limitando seus ganhos, mas ao mesmo tempo gerando caixa. O fundo usa o prêmio em dinheiro de sua venda de chamadas para comprar opções baseadas no índice que está rastreando, reduzindo o custo total da estratégia e reduzindo drasticamente o risco. Observe que haverá risco de base se o subjacente não for 100% replicado.
As opções podem ser usadas pelo fundo ativista para explorar diversas situações de arbitragem. A arbitragem de volatilidade evoluiu de uma técnica de cobertura para uma estratégia por si só. Há um número considerável de volatilidade nos mercados de fundos hedge como uma pura classe de ativos, com estratégias sistemáticas de volatilidade que buscam explorar a diferença entre a volatilidade implícita e a realizada.
Recentemente, houve em média um spread de 4% para a volatilidade implícita de S & P 500 por um mês em comparação com um mês realizado, embora isso possa variar significativamente. Os fundos podem lucrar com isso usando opções enquanto protegem outros riscos, como as taxas de juros.
Fundamentalmente, os balcões de opções de fundos de hedge podem arbitrá-los por si mesmos, em vez de simplesmente utilizá-los para arbitragem de outras classes de ativos, usando várias opções listadas no mesmo ativo para aproveitar o preço errado relativo.
O comércio de dispersão tem se tornado cada vez mais popular entre os fundos de hedge que querem apostar no fim do alto nível de correlação entre os grandes estoques que constituem os componentes do índice. Um gestor de fundos normalmente venderia opções no índice e compraria opções nas ações individuais que compõem o índice. Se a dispersão máxima ocorre, as opções das ações individuais ganham dinheiro, enquanto a opção de índice curto perde apenas uma pequena quantia de dinheiro. O comércio de dispersão está efetivamente perdendo a correlação e indo muito longe na volatilidade. O gerente de investimento precisa ter uma visão clara de quando tal ambiente deve entrar em cena e os investidores começarão a se concentrar em dados de ações individuais, em vez de correrem o risco de uma vanilla on, risk off & rsquo; abordagem às ações.
O fundo de risco de cauda & ndash; Um fundo concebido para fornecer liquidez no caso de certos riscos ocorrerem (por exemplo, uma queda de mais de 20% nos mercados bolsistas) tornou-se uma carteira procurada para os investidores que ainda precisam cumprir responsabilidades no caso de a liquidez do mercado secar. Esta é realmente uma apólice de seguro, com o investidor trocando uma estratégia de baixo desempenho para a expectativa de liquidez.
Os fundos de risco de cauda geralmente adotam posições macroeconômicas contrárias, usando opções de venda de longo prazo. O debate sobre se é realmente possível para um fundo antecipar riscos de cauda & ndash; por definição, difícil de prever & ndash; deve ser compensado com as expectativas do investidor. O investidor está procurando um fundo de urso para minimizar os danos do portfólio. A causa dessa crise pode ser imprevisível, mas a reação do mercado pode ser previsível. A verdadeira questão é o tamanho do declínio do mercado.
Com o advento dos ETFs protegidos pela cauda para os investidores e dados padrões de negociação recentes, está claro que os produtos que podem fornecer esse nível de cobertura continuarão a ser populares entre os investidores.
As opções são a terceira classe de ativos mais utilizada para fundos algorítmicos após ações e câmbio. Isso é graças ao aumento do uso de transações eletrônicas para transações de opções, negociações que anteriormente dependiam da escrita manual de opções e da corretagem de voz. Agora, o toque da execução do botão ("low touch") está aumentando os volumes e atraindo mais operadores de programas de hedge funds para o mercado de opções.
Um dos principais pontos de venda para fundos de hedge tem sido a liquidez e eficiências operacionais associadas às opções negociadas em bolsa. Em particular, os avanços no comércio algorítmico permitiram que os gerentes de fundos acessassem preços superiores em várias trocas através de processos de pedidos inteligentes.
Fora da América do Norte, as opções de ações negociadas localmente não têm desfrutado do alto crescimento experimentado pelas opções de ações dos EUA. Na Ásia, as opções de ações individuais são prejudicadas pela falta de oportunidades e demanda, enquanto na Europa características estruturais, como a fragmentação do país e da moeda, e uma preponderância de questões de empresas menores estão retardando o crescimento (ver Fig.3).
Cada vez mais, os fundos de hedge estão adotando opções semanais para posições de controle mais sensíveis, permitindo que as posições de sucesso sejam colhidas mais rapidamente. Eles também podem oferecer proteção contra a queda de preços competitivos. A decadência do tempo é atraente para os vendedores, enquanto os compradores apreciam o gamma play & ndash; a capacidade de aproveitar um movimento ascendente no delta de opções, em resposta a um aumento proporcionalmente menor no preço do subjacente.
À medida que o setor de opções continua a se desenvolver, novas oportunidades provavelmente surgirão para os gestores de fundos de hedge. Isso ocorrerá não apenas pela ampliação do conjunto de produtos disponíveis, mas também pelas eficiências operacionais e transparência aprimoradas oferecidas pelos produtos negociados em bolsa e compensados. Exigências regulatórias para um mercado mais robusto também desempenharão um papel pequeno nisso.
O Options Industry Council (OIC) foi formado em 1992 para instruir os investidores e seus consultores financeiros sobre os benefícios e riscos das opções de ações negociadas em bolsa. Seus membros incluem o BATS Options Exchange, o BOX Options Exchange, o C2 Options Exchange, o Chicago Board Options Exchange, o International Securities Exchange, o NASDAQ OMX PHLX, o NASDAQ Options Market, o NYSE Amex Options, o NYSE Arca Options eo OCC. Profissionais da indústria de opções criaram o conteúdo no software, folhetos e site. A conformidade adequada e a equipe jurídica garantem que todas as informações produzidas pela OIC incluam um equilíbrio entre os benefícios e os riscos das opções. Vá para OpçõesEducação.
Patrocinado pela OIC. As opiniões expressas são exclusivas do autor do artigo e não refletem necessariamente as opiniões da OIC. As informações apresentadas não se destinam a constituir consultoria de investimento ou recomendação de compra, venda ou manutenção de valores mobiliários de qualquer empresa, mas destinam-se a instruir os usuários quanto ao uso de opções.